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5G门口的“野蛮人”:博通的“资本局”和高通的“江湖”
发表时间 :2018/02/05 02:12:12     阅读 :

5G门口的“野蛮人”:博通的“资本局”和高通的“江湖”

新闻配图

再过一个月,高通(Qualcomm)和博通(Broadcom)——移动通信领域最主要的技术和芯片贡献者和全球半导体行业最为凶猛的并购操盘手之间的“决战”时刻,就要到来。

3月6日,高通将在位于美国圣迭戈总部的雅各布大厅举行2018年度股东大会,会上将就是否接受博通提出的替换现有高通董事会成员和1300亿美元的要约收购进行表决。

博通不希望失手,而高通不能承受失去独立性。毫无疑问,表决结果不仅将决定高通公司的命运,更关乎两个为“利益”和“荣誉”而战的企业,如何影响移动通信产业的未来。

觊觎高通

这起全球半导体行业历史上最大规模的要约收购,始于2017年11月,博通提出以每股70美元现金加股票方式收购高通,交易总价值1300亿美元。高通董事会随后以“显著低估了公司股票价值”拒绝了博通。

彼时,半导体行业正经历一场前所未有的整合。行业巨头不断发起并购,扩张各自的业务边界——英特尔连续斥资167亿美元和153亿美元,收购了可编程芯片公司Altera和自动驾驶解决方案公司Mobileye。而高通也在宣布以380亿美元收购车载芯片巨头恩智浦(NXP),而恩智浦则刚刚完成以118亿美元收购飞思卡尔半导体公司的交易。

但与这些芯片企业的风格不同,博通素以“负债收购比自己更大的竞争对手,交易完成后立即进行重组,果断卖掉非核心业务和裁员以提升公司利润率”著称。

之前,博通在马来西亚人陈福阳的主导下,完成了一连串的资本运作。在他操盘下,博通的前身安华高(Avago Technologies Ltd)2013年斥资66亿美元收购硅谷圣何塞的存储芯片公司LSI;2015年,又斥资370亿美元收购老牌芯片公司博通。2017年,收购完成后,陈福阳随即把博通的IOT业务部门作价5.5亿美元出售给了Cypress。

博通的“资本局”某种意义上也阐释了资本的本质:在缓慢的增长里无法满足,在放眼长远的目标里感到不安,只专注提升眼前利润。

安华高和博通员工在美国员工评价网站Glassdoor上这样评价陈福阳:“冒险负债收购,过于注重销售和利润,而忽略研发投入。”似乎为了验证这样的评价,收购博通仅仅10个月后,陈福阳再次宣布斥资59亿美元收购网络设备公司博科通讯。

而这笔交易目前还没有完成,已有媒体透露“并购狂人”计划将后者的网络业务和数据中心网通业务,分布出售给Arris和EXtreme。

据媒体报道,他在华美半导体协会的年度晚宴上曾经这样评价自己,“我并不是半导体人,但是我懂得赚钱和经营。” 但高通董事会因“博通的建议显著低估了公司股票价值”,拒绝了陈福阳帮自己“赚钱和经营”。于是,博通又提名11位董事候选人替换高通董事会成员。

这彻底激怒了高通董事会。1月16日高通董事会向股东发出邮件表示,“通过安插由博通、银湖提出的、相关经验匮乏的董事会人选,它正试图以一种机会主义的方式低价收购高通。” 高通敦促股东投票反对博通董事会提名,支持现在的管理层继续领导高通公司。

信中写道,“博通要求高通股东将中短期内的价值创造活动转移至一家敌意收购者手中。但实际上高通已经领先。高通董事会强烈反对博通咄咄逼人的策略,并敦促你们拒绝它的要求,在白色代理权卡片上投票支持高通的高质量董事会成员,让他们再次当选。请丢弃你们收到的、来自博通的蓝色代理权卡片。”

高通预期,该公司2019年的收入介乎350至370亿美元,每股经调整盈利介乎6.75至7.5美元,远高于市场原先预期的235.9亿美元与3.79美元。在宣布保持独立的计划后,高通获得了至少4次价格目标上调和一次股票评级上调。

Nomura Instinet分析师Romit Shah将高通股票评级从中性上调为买入,并将其价格目标从每股58美元上调为每股75美元。他指出:“高通领导层非常聪明,但是过去几年,位于圣地亚哥的管理团队过于谦逊。现在,博通的敌意收购企图类似于‘用枪顶着脑袋’,我们预计高通将更加积极地致力于提高股东价值,以保持公司独立。”

驰援高通

不仅评级机构确信高通仍能够创造显著的价值。1月25日,中国移动通信产业的“半壁江山”——中芯国际、联想集团、OPPO、vivo、小米、中兴、闻泰科技等企业的高管纷纷出席2018 高通中国技术与合作峰会,为高通站台。

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